15日，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升174個(gè)基點(diǎn)報(bào)6.8632，上調(diào)幅度創(chuàng)三周來(lái)最大，在、離岸人民幣即期匯率雙雙企穩(wěn)，兩地價(jià)差維持低位。分析人士指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程較為確定，但短期而言，考慮到特朗普反對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元、特朗普新政實(shí)施存在很大變數(shù)、歐洲方面的不確定性等因素，美元繼續(xù)上行動(dòng)力有限，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)，貨幣政策邊際趨緊，整體有助于支撐人民幣匯率繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。總體來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間，人民幣匯率仍有望維持近期的區(qū)間波動(dòng)格局。不過(guò)隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)屆時(shí)人民幣貶值壓力可能有所上升。

　　人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)

　　2月15日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.8632，較前一交易日大幅調(diào)升174個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)幅度創(chuàng)近三周以來(lái)最大。

　　受中間價(jià)大漲影響，昨日人民幣兌美元即期匯率低開高走，早盤一度上漲54基點(diǎn)觸及6.8620，不過(guò)午后因美元上漲而收窄漲幅，截至16:30，人民幣兌美元匯率收?qǐng)?bào)6.8672，較上一交易日漲2個(gè)基點(diǎn)。香港市場(chǎng)上，昨日離岸人民幣兌美元匯率亦呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，截至北京時(shí)間15日16:30，離岸人民幣上漲23基點(diǎn)報(bào)6.8561元。

　　春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，人民幣匯率整體延續(xù)了長(zhǎng)假之前的穩(wěn)定表現(xiàn)。截至昨日收盤的9個(gè)交易日內(nèi)，人民幣兌美元中間價(jià)從6.8556變動(dòng)至6.8632，累計(jì)下調(diào)44個(gè)基點(diǎn)或0.06%；在岸人民幣兌美元匯率，從春節(jié)長(zhǎng)假后首個(gè)交易日的開盤價(jià)6.8650，到昨日收盤價(jià)6.8672，僅下跌22個(gè)基點(diǎn)或0.03%。

　　近期離岸人民幣兌美元匯率波動(dòng)更為明顯，2月7日至13日，離岸人民幣匯率連續(xù)5個(gè)交易日走弱，5日累計(jì)下跌720基點(diǎn)，不過(guò)2月14日，離岸人民幣大幅反彈140基點(diǎn)，昨日仍保持反彈走勢(shì)。

　　近期離岸人民幣匯率明顯走弱，顯然是受美元指數(shù)上漲的拖累。2月以來(lái)，美元重回強(qiáng)勢(shì)格局，近10個(gè)交易日一路攀升后重新站上101，期間累計(jì)上漲近2%，這給人民幣匯率造成不小壓力。

　　分析人士指出，繼1月份的持續(xù)下跌后，近期美元指數(shù)止跌反彈，主要?dú)w功于特朗普稅改具體措施即將公布、歐洲央行并未準(zhǔn)備退出量化寬松政策、技術(shù)性反彈等，在此背景下，新興市場(chǎng)貨幣近期對(duì)美元普遍出現(xiàn)貶值，盡管離岸人民幣對(duì)美元近期有所走弱，但受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，人民幣兌美元匯率整體仍延續(xù)了節(jié)前平穩(wěn)運(yùn)行的格局。

　　美元料短期維持震蕩

　　從外圍因素看，目前匯率市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)仍集中在美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息上。市場(chǎng)人士指出，近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，且美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的最新表態(tài)偏“鷹派”，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)二季度開始加息的預(yù)期有所升溫，中期內(nèi)美元料將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，人民幣貶值壓力仍然存在。

　　2月14日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在向美國(guó)參議院發(fā)表的半年度證詞中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著預(yù)期方向前進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)幾次貨幣政策例會(huì)上討論是否再次加息。她表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)勢(shì)頭，就業(yè)市場(chǎng)將繼續(xù)改善，通脹率將繼續(xù)回升。耶倫再次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定未來(lái)漸進(jìn)加息的節(jié)奏是合適的。

　　“本次耶倫講話鷹派，3月加息可能性有所提高，但我們維持下次加息時(shí)點(diǎn)在6月，以及2017年加息兩次判斷。”國(guó)泰君安證券點(diǎn)評(píng)稱，耶倫的講話顯示在下次FOMC會(huì)議(3月14-15日)就會(huì)考慮是否進(jìn)一步加息，暗示了今年加息三次的機(jī)會(huì)不小。耶倫表示不希望等得太久，但也沒(méi)有顯得“很急”。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)“良好的溝通技巧”，通常加息之前會(huì)透露比較明確的信號(hào)，目前距離3月中的會(huì)議僅一個(gè)月時(shí)間，3月加息將屬于大超預(yù)期的事情，不利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑選擇主要取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及通脹情況，而特朗普上臺(tái)之后，政策執(zhí)行過(guò)程爭(zhēng)議不斷，加上強(qiáng)美元沖擊美國(guó)凈出口、減稅和基建計(jì)劃挑戰(zhàn)美國(guó)財(cái)政赤字等問(wèn)題逐漸凸顯，特朗普政策的執(zhí)行以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或不及市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀，預(yù)計(jì)當(dāng)前已包含市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期的美元、美債收益率難進(jìn)一步上行。而近期特朗普將公布減稅計(jì)劃細(xì)節(jié)，短期內(nèi)或?qū)⒓觿∶涝?、美債的波?dòng)。

　　耶倫此次講話推升市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加快加息的預(yù)期，耶倫證詞公布后，美元指數(shù)迅速上行至101.2上方，10年美債收益率一度升至2.5%，德英法等多國(guó)債市收益率也被同步推升。

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)分析指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程較為確定，但短期而言，考慮到特朗普上臺(tái)后表態(tài)反對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元，且特朗普新政實(shí)施存在很大變數(shù)，加之法國(guó)、德國(guó)等歐洲主要國(guó)家大選選情變化、歐央行貨幣政策前景等帶來(lái)的不確定性，預(yù)計(jì)美元短期將以維持震蕩為主，對(duì)人民幣匯率的整體壓力有限。

　　基本面支撐有所增強(qiáng)

　　回到國(guó)內(nèi)視野，近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐再次驗(yàn)證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)貨幣政策中性偏緊，也將進(jìn)一步支撐人民幣匯率短期趨穩(wěn)。市場(chǎng)上人民幣貶值預(yù)期也有所下降。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率仍有望維持近期的區(qū)間波動(dòng)格局。

　　宏觀方面，國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)整體對(duì)人民幣匯率影響較為正面。其一，1月份外匯儲(chǔ)備雖降至3萬(wàn)億美元以下，但降幅縮窄至123億美元，與上年同期相比，1月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模少降了872億美元；與上月相比，外匯儲(chǔ)備規(guī)模少降了288億美元，降幅均明顯縮窄，這反映出中國(guó)跨境資金流出已較前一時(shí)期有所放緩，未來(lái)會(huì)趨向平衡。其二，我國(guó)1月進(jìn)出口總值2.18萬(wàn)億元人民幣，同比大增19.6%，進(jìn)口同比大增25.2%，出口同比大增15.9%，均遠(yuǎn)超預(yù)期，反映出國(guó)內(nèi)和國(guó)際需求明顯改善，1月貿(mào)易順差增至3545.3億元，有利于減緩?fù)鈨?chǔ)下滑壓力。

　　此外，貨幣政策中性趨緊，政策利率抬升也有利于緩解資本流出壓力。2月初央行相繼上調(diào)逆回購(gòu)、MLF和SLF等貨幣政策利率，雖然本輪利率上調(diào)多指向防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿，但中美利差幅度重新擴(kuò)大有利于增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的吸引力，減少國(guó)內(nèi)資本的流出壓力，也助于人民幣匯率穩(wěn)定。

　　分析人士指出，由于全球經(jīng)濟(jì)整體向好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)企穩(wěn)，中短期來(lái)看外貿(mào)有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，外儲(chǔ)下滑壓力有望減輕，這將對(duì)人民幣形成支撐。

　　“從短期來(lái)看，由于資本流出壓力減輕，人民幣走勢(shì)將較為穩(wěn)定；從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有變，這將為人民幣在全球貨幣體系中成為強(qiáng)勢(shì)貨幣奠定基礎(chǔ)。”招商證券表示。

　　申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)、通脹和貨幣政策不確定性2017年有所增加，但一方面美元指數(shù)前期體現(xiàn)過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期，后續(xù)面臨震蕩修正；另一方面在資本賬戶尚未完全開放背景下，由于我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，資本流出壓力有所緩解，2017年人民幣貶值壓力已經(jīng)根本性弱化，在這一過(guò)程中，央行對(duì)匯率的干預(yù)能力提升，干預(yù)成本下降，從而央行的匯率政策目標(biāo)將成為主導(dǎo)2017年人民幣匯率的主要因素。2017年人民幣貶值壓力將較2015-2016年顯著緩解。

　　綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)而言，短期內(nèi)美元走勢(shì)的不確定性或加劇匯率市場(chǎng)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)、貨幣政策邊際收緊等，有利于緩解人民幣貶值壓力，短期人民幣匯率將繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行，不過(guò)隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)屆時(shí)人民幣貶值壓力將可能有所上升。

(原標(biāo)題：美元維持震蕩國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn) 人民幣匯率料保持區(qū)間波動(dòng))

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